Buenos Aires, Miercoles, 25 de Mayo
9 mayo, 2022 19:46 Imprimir

Mercado de Commodities 2.022 – De una pandemia a la guerra – Lic. Florencia Arbolave

 

La invasión rusa a Ucrania desestabilizó un mercado internacional de commodities que ya venía en alza en 2021, recuperándose de las complicaciones estructurales que trajo el COVID-19 que impactaron de lleno en 2020.

El 2021 reflejó en parte los problemas de oferta en la disponibilidad de fletes marítimos (ante la recomposición de la actividad mundial) y el alza en el petróleo. A su vez, la reactivación económica desde mediados de 2020 potenció la demanda del resto de los commodities, mientras que su oferta creció, pero a ritmo menor.

A este contexto se le sumó al mercado de commodities la presión del conflicto bélico en Ucrania.

El impacto de la guerra en la oferta mundial de commodities muestra aumentos en los precios más significativos en aquellos productos en los cuales tanto Rusia como Ucrania son fuertes exportadores, especialmente energía, fertilizantes, algunos granos y metales.

Rusia es el principal exportador de trigo, hierro, uranio, gas natural, paladio y niquel. A su vez, tiene fuerte participación mundial con carbón, petróleo y aluminio. En el mercado de fertilizantes también es muy fuerte, incluidos nitrógeno y potasio.

Ucrania es un jugador clave en los mercados mundiales de trigo, hierro, maíz y cebada. A su vez, es el principal exportador mundial de aceite de girasol.

Los interrogantes se centran sobre todo en los problemas de oferta de ambos países, desde las sanciones internacionales a Rusia, los problemas portuarios ucranianos, la siembra sus cultivos, etc., y cómo impactará en los mercados y la comercialización mundial.

La foto actual muestra que tanto la energía, los fertilizantes y los granos están en valores que en la mayoría de los casos superan hasta los picos máximos de la última crisis en 2008.

Hace exactamente dos años el mundo se paralizaba por la pandemia y eso se reflejó en los precios, que cayeron por menor demanda.

A todo evento, se muestra la evolución de los precios de commodities energéticos, fertilizantes, granos, carne y oro en los mercados internacionales desde 2001, con especial énfasis en lo ocurrido en 2020 por la pandemia y en 2022 a consecuencia del conflicto entre Rusia y Ucrania.

EVOLUCIÓN COMPARADA DE COMMODITIES 2001/22

PROM Petróleo Gas Cobre Carbón Urea P FDA Maíz Soja Trigo Carne Oro
2001 26 4,1 1.579 34 97 164 82 169 100 2.130 271
2002 26 3,4 1.560 26 93 191 90 188 118 2.100 310
2003 31 5,5 1.779 30 137 224 89 233 125 1.980 363
2004 42 6,2 2.866 55 175 222 97 277 128 2.510 410
2005 57 9,0 3.677 46 215 247 82 225 117 2.620 445
2006 66 7,0 6.723 51 220 260 103 221 148 2.550 603
2007 72 7,1 7.123 63 304 426 147 321 234 2.600 697
2008 100 8,9 6.961 121 490 967 205 454 294 3.140 872
2009 62 4,2 5.147 65 247 323 145 379 193 2.640 973
2010 79 4,4 7.527 92 292 500 167 384 211 3.350 1.225
2011 95 4,0 8.786 116 421 619 268 485 261 4.040 1.569
2012 94 2,8 7.958 93 405 540 270 537 273 4.140 1.669
2013 98 3,7 7.332 80 340 445 228 516 254 4.070 1.412
2014 93 4,4 6.863 72 316 472 164 457 216 4.950 1.266
2015 49 2,6 5.510 57 273 459 148 347 186 4.423 1.161
2016 43 2,5 4.868 64 199 316 141 363 161 3.929 1.249
2017 51 3,0 6.170 85 219 323 141 359 162 4.223 1.258
2018 65 3,2 6.530 98 249 393 144 342 182 4.074 1.268
2019 57 2,6 6.010 72 244 307 163 354 180 4.764 1.393
2020 39 2,0 6.174 66 229 312 158 383 200 4.667 1.765
2021 68 3,9 9.317 120 483 601 234 500 261 5.386 1.805
2022-4m 94 5,7 9.985 220 833 795 261 572 330 6.143 1.873
Oro (US$/onza); petróleo (US$/barril WTI spot FOB); carbón (US$/tn), maíz, soja y trigo (US$/tn Chicago); cobre (US$/tn Londres); Urea Perlada (US$/tn, FOB Mar Negro), FDA (US$/tn FOB Tampa), Gas natural (US$/mill BTU), Leche en polvo (US$/tn, FOB Norte de Europa), Carne (US$/tn, Australia – CIF Puertos EE.UU., cortes congelados sin hueso). Máximos anuales en celdas grisadas.

 

COMMODITIES: PROMEDIOS MENSUALES 2020 a 2022

 

PROM Petróleo Gas Cobre Carbón Urea P FDA Maíz Soja Trigo Carne Oro
Ene-20 58 2,03 6.031 82 215 265 172 387 208 5.039 1.494
Feb-20 51 1,92 5.688 80 214 279 169 376 202 4.717 1.597
Mar-20 30 1,79 5.183 68 231 276 162 373 191 4.474 1.592
Abr-20 17 1,74 5.058 57 235 282 147 361 194 4.445 1.683
May-20 29 1,75 5.240 57 202 263 144 359 192 5.081 1.716
Jun-20 38 1,61 5.755 57 202 273 148 370 183 5.098 1.732
Jul-20 41 1,74 6.372 57 214 305 153 381 188 4.699 1.847
Ago-20 42 2,30 6.499 57 250 342 149 385 189 4.632 1.969
Sep-20 40 1,92 6.705 57 251 358 152 367 199 4.599 1.922
Oct-20 40 2,25 6.714 61 245 357 161 382 223 4.425 1.900
Nov-20 41 2,59 7.069 69 245 360 168 418 220 4.396 1.866
Dic-20 47 2,54 7.772 85 245 389 173 443 213 4.402 1.858
Ene-21 52 2,67 7.972 87 265 421 202 498 241 4.457 1.867
Feb-21 59 5,07 8.471 83 335 529 211 502 240 4.662 1.808
Mar-21 62 2,56 8.988 91 353 534 210 515 238 4.719 1.720
Abr-21 62 2,61 9.325 89 328 543 234 532 245 5.172 1.760
May-21 65 2,89 10.162 99 332 575 266 572 263 5.484 1.850
Jun-21 71 3,23 9.632 113 393 605 263 537 245 5.680 1.835
Jul-21 72 3,80 9.451 122 442 613 278 504 246 5.590 1.808
Ago-21 68 4,05 9.370 138 447 603 257 492 277 5.610 1.785
Sep-21 72 5,11 9.325 146 418 644 231 471 266 5.660 1.775
Oct-21 81 5,48 9.829 200 695 673 211 452 280 5.700 1.777
Nov-21 79 5,02 9.729 128 901 727 225 457 303 5.950 1.882
Dic-21 72 3,73 9551 143 890 745 223 474 292 5.950 1.790
Ene-22 83 4,33 9.782 169 846 699 233 516 285 5.970 1.816
Feb-22 92 4,66 9.943 196 744 747 256 584 299 6.210 1.856
Mar-22 108 8,00 10.231 294 908 938 294 615 407 6.250 1.948
Abr-22 101 s/d s/d s/d s/d s/d 307 615 392 s/d 1.940
3/22 s/2019 90% 212% 70% 309% 272% 206% 81% 74% 126% 31% 40%
Abril/22: datos correspondientes a gas, cobre, carbón, urea perlada, fosfato diamónico y carne, no disponibles a la fecha.

 

El petróleo en abril/20 llegó a cotizar en negativo durante algunos días, ante el paro de la actividad económica y comercial internacional. La demanda cayó verticalmente y la oferta padecía la falta de capacidad de almacenamiento. El precio promedio para abril fue de 17 US$/barril y de 29 US$/barril para mayo/20, frente a 57 US$/barril promedio para 2019. El 2020 cerró en un promedio de 39 US$/barril. En 2021 fue recuperando precio (por mayor demanda post pandemia) para promediar 68 US$/barril, con tendencia alcista. En 2022 la invasión de Rusia a Ucrania llevó a que el petróleo superara la barrera de los 100 US$/barril.

Para el caso del gas la situación es similar. La guerra en Ucrania hizo que en un marzo/22 el precio aumente casi 100% y se acerque a los máximos de 2005 y 2008. Más allá de las consecuencias inmediatas del conflicto bélico, el precio ya desde 2021 estaba recuperándose, duplicando los valores de 2020 (cuando llegaron a niveles mínimos).

Los aumentos en el gas natural repercuten en el precio de otros productos (caso fertilizantes) al ser insumo clave en la producción. El principal factor alcista es el temor de la interrupción en la provisión de gas natural ruso, que afectó tanto el precio del gas europeo como el norteamericano.

El alza del gas arrastró el precio de otras fuentes energéticas sustitutas para la generación de electricidad, tales como el carbón, que en marzo/22 alcanzó su valor histórico más alto.

Para las importaciones argentinas de gas, que están referidas a Gas Natural Licuado, el impacto es doblemente alcista por una oferta insuficiente y una demanda impostergable, con precios que están muy por encima de los de 2019 y 2020.

Los fertilizantes también aumentaron fuertemente, en parte arrastrados por el aumento en el gas natural y el carbón que son insumos claves en la producción. El rally alcista pareciera llevó a que la urea perlada casi duplique el valor de 2008 mientras que el FDA ya está al mismo nivel.

La presión alcista en los precios de la urea, que comenzó en los primeros meses de 2021 y se intensificó en el segundo semestre, es consecuencia de fuertes recortes en la producción europea, por aumento en el precio del gas Natural. A esto se le sumó que en China los aumentos en el carbón y racionalización de energía, derivaron en menor producción y restricciones a las exportaciones (para favorecer primero el consumo local).

Para el fosfato diamónico el último valor disponible ya se acerca a los máximos de 2008. El fuerte aumento de costos, sobre todo en los insumos principales amonio y sulfuro, sumado a la incertidumbre sobre si Rusia (segundo productor mundial) mantendrá la oferta, presionan los precios. China, otro jugador relevante en el comercio mundial de fosfato, impuso restricciones a las exportaciones al menos hasta junio/22, mientras que Rusia, hizo lo mismo para Nitrato de amonio.

A estas complicaciones en la oferta de fertilizantes se suma una demanda firme por parte de productores maiceros y sojeros norteamericanos, sudamericanos y chinos.

En relación a los commodities agrícolas, los valores actuales ya quiebran los máximos de los últimos 20 años.

Desde mediados de 2020 los precios empezaron a subir presionados por stocks ajustados y una demanda china que se reactivaba.

En 2021 a las presiones de la demanda se le sumaron recortes en la oferta ante un patrón climático con presencia de La Niña. Ya a mediados de año se alcanzaron valores similares al récord de 2012.

En 2022 el factor alcista más fuerte y que terminó de revolucionar los mercados fue la guerra entre Rusia y Ucrania, ambos con fuerte participación en el mercado mundial de trigo, maíz y girasol.

En trigo ya se refleja esta presión alcista en los mercados, con un aumento de casi 35% desde diciembre-21.

En cuanto al maíz, hay incertidumbre respecto a la superficie de siembra 2022 en Ucrania, que según fuentes privadas caería 50%.

El oro es un refugio de valor ante cualquier crisis que se presente en el horizonte. En el primer semestre de 2020 trepó varios escalones hasta superar máximos históricos previos en un contexto de parate mundial por la pandemia. En 2022 trepó otro escalón, como derivación del conflicto bélico sobre la oferta y sobre Wall Street.

Relación maíz / fertilizantes a nivel mundial es más complicada, dado que pese al aumento del maíz los fertilizantes tuvieron aumentos mayores.

La relación maíz/urea, es decir cuántas toneladas de maíz se necesitan para comprar una tn de urea, muestra que en los últimos dos años pasó de 1,25 a 3,09. En 2008, en pleno auge de los fertilizantes la relación estaba en 2,39.

La relación maíz/FDA arrancó el 2020 en 1,54 y para marzo-22 la relación estaba en 3,19. En 2008 cuando el FDA promedió los 967 US$/tn, la relación llegó a 4,71.

Más allá de la relación insumo/producto desfavorable, las perspectivas de precios para los granos en el contexto actual son firmes, antesala de producción en aumento si las condiciones climáticas son medianamente favorables.

Se muestra en la última línea del cuadro la comparación de precios de marzo/22 respecto al promedio 2019, que podría ser una referencia del último año de normalidad.

En síntesis:

La evolución del precio de commódities en el plano global registró fuertes alzas en los últimos dos años a partir de dos hechos imprevistos. Primero la pandemia y luego la invasión de Rusia a Ucrania.

No habría que descartar un reacomodamiento en baja en el momento en que el conflicto bélico concluya, pero la incertidumbre relativa a la oferta (de granos y de fertilizantes) provenientes de la zona del Mar Negro persistirá por un tiempo.

Lic. Florencia Arbolave

(gentileza de “Margenes Agropecuarios”)

www.margenes.com

mayo 2.022

 

 

 

 

 

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